一、市場(chǎng)回顧

    11月份的幹散貨市場(chǎng)表現較為(wèi)動蕩，總體(tǐ)呈現前高(gāo)後低(dī)态勢，但(dàn)上(shàng)升時(shí)間(jiān)短(duǎn)暫，臨近月底市場(chǎng)明(míng)顯轉向，BDI下跌速度明(míng)顯加快，且缺乏有(yǒu)效支撐，後期回升希望渺茫。具體(tǐ)來(lái)看，BDI指數(shù)從月初的1456點升至11月4日的1484點之後即開(kāi)始下跌，11月14日收報1256點，11月20日小(xiǎo)幅回升至1332點，之後BDI下跌速度明(míng)顯加快，11月底收報1153點，較月初下降303點，跌幅為(wèi)20.8%。全月BDI均值僅為(wèi)1332點，同比下跌227點，跌幅為(wèi)14.5%。今年前11個(gè)月BDI均值為(wèi)1120點，較去年同期低(dī)14點，跌幅為(wèi)1.3%。

好望角型船(chuán)市場(chǎng)前升後跌，月底後期跌幅迅速擴大(dà)。月度前期，受益于淡水(shuǐ)河(hé)谷被鐵(tiě)路阻斷數(shù)日造成的鐵(tiě)礦石積壓集中出口，好望角型市場(chǎng)上(shàng)升速度較快，其平均市場(chǎng)水(shuǐ)平一度突破27000美元/天大(dà)關，但(dàn)随後即開(kāi)始下跌，月中迫近201000美元/天大(dà)關，小(xiǎo)幅反彈之後即進入快速下跌通(tōng)道(dào)，至11月底，其平均市場(chǎng)水(shuǐ)平僅收報14564美元/天，較月初低(dī)近11000美元/天，跌幅達到42.9%，也較去年同期的24612美元/天低(dī)了40%。淡水(shuǐ)河(hé)谷鐵(tiě)礦石集中出口後貨源迅速減少(shǎo)，西非塞拉利昂鐵(tiě)礦石出口受礦價大(dà)跌和(hé)埃博拉病毒雙重打擊，基本處于停滞狀态，造成大(dà)西洋市場(chǎng)暴跌并迅速波及太平洋市場(chǎng)。全月好望角型船(chuán)平均租金水(shuǐ)平22458美元/天，環比上(shàng)升68.2%，同比上(shàng)升19.2%。今年前11個(gè)月好望角型船(chuán)平均租金水(shuǐ)平為(wèi)14356美元/天，較去年同期低(dī)9.1%。

巴拿(ná)馬型船(chuán)市場(chǎng)基本以下跌為(wèi)主，美灣傳統旺季未有(yǒu)體(tǐ)現。雖然時(shí)間(jiān)已經進入了美灣谷物出口傳統旺季，但(dàn)今年由于美灣谷物出口僅有(yǒu)大(dà)豆出口數(shù)據較為(wèi)突出，玉米出口延後，未與大(dà)豆出口形成疊加效應，同時(shí)超級靈便型船(chuán)拼搶有(yǒu)限貨源，造成大(dà)西洋地區(qū)部分巴拿(ná)馬型船(chuán)無貨可(kě)運，與此同時(shí)，太平洋地區(qū)煤炭需求疲軟，中國煤炭進口繼續受限，在煤價下行(xíng)、港口庫存高(gāo)企的背景下印度煤炭采購節奏也有(yǒu)所放慢。全月巴拿(ná)馬型船(chuán)平均租金水(shuǐ)平僅為(wèi)8987美元/天，環比上(shàng)升13.0%，同比下降24.8%。今年前11個(gè)月巴拿(ná)馬型船(chuán)平均租金水(shuǐ)平為(wèi)7695美元/天，較去年同期低(dī)14.9%。

靈便型船(chuán)市場(chǎng)走勢疲弱，與去年同期相比差距較大(dà)。從月初至月中，靈便型船(chuán)市場(chǎng)兩大(dà)洋區(qū)均呈現下降态勢，大(dà)西洋地區(qū)過于依賴美灣，而美灣谷物出口對市場(chǎng)的支撐力度明(míng)顯低(dī)于預期，太平洋地區(qū)菲律賓進入雨季鎳礦出口下降，印度港口擁堵嚴重影(yǐng)響煤炭進口。進入下旬，大(dà)西洋地區(qū)略有(yǒu)反彈，太平洋地區(qū)有(yǒu)觸底反彈迹象，但(dàn)總體(tǐ)升幅緩慢，與去年同期形成較大(dà)差距。全月超大(dà)靈便型船(chuán)平均租金水(shuǐ)平為(wèi)9522美元/天，環比下降3.9%，同比下降32.8%，小(xiǎo)靈便型船(chuán)平均租金水(shuǐ)平為(wèi)6711美元/天，環比下降8.9%，同比下降32.8%。今年前11個(gè)月超靈便型船(chuán)平均租金水(shuǐ)平為(wèi)9811美元/天，與去年同期基本持平，小(xiǎo)靈便型船(chuán)平均租金水(shuǐ)平為(wèi)7714美元/天，較去年同期低(dī)2.9%。

2014年11月BDI及各船(chuán)型租金水(shuǐ)平變化情況表（單位：美元/天）

2014年1-11月份BDI指數(shù)及各船(chuán)型租金水(shuǐ)平表

二、市場(chǎng)供需情況分析

（一）宏觀形勢分析

1、全球經濟：主要經濟體(tǐ)11月PMI均呈現減速迹象，全球經濟複蘇勢頭仍較為(wèi)疲弱。美國房(fáng)地産市場(chǎng)穩步複蘇，經濟前景依然穩健，但(dàn)Markit制(zhì)造業PMI近三個(gè)月數(shù)據趨勢偏向于下行(xíng)；歐元區(qū)綜合PMI創16個(gè)月新低(dī)，歐元區(qū)經濟景氣度惡化趨勢将增加歐央行(xíng)壓力，其資産購買規模或在短(duǎn)期內(nèi)擴大(dà)；日本三季度GDP下降1.9%，連續兩個(gè)季度出現GDP負增長，凸顯出日本經濟陷入停滞狀态。新興經濟體(tǐ)分化依舊(jiù)，美元走高(gāo)可(kě)能重創新興經濟體(tǐ)。

2、國內(nèi)經濟：中國11月官方制(zhì)造業PMI報50.3，較上(shàng)月回落0.5個(gè)百分點，為(wèi)八個(gè)月以來(lái)最低(dī)；11月彙豐制(zhì)造業PMI 報50，較上(shàng)月回落0.4百分點，為(wèi)半年最低(dī)。11月進口大(dà)幅下滑意味國內(nèi)經濟需求仍在縮減。前期央行(xíng)引導基礎貨币利率下降的行(xíng)為(wèi)，沒能通(tōng)過金融市場(chǎng)有(yǒu)效傳導到信貸市場(chǎng)，對實體(tǐ)經濟未産生(shēng)拉動作(zuò)用。

政治局會(huì)議顯示下調經濟增速會(huì)是大(dà)概率事件。會(huì)議指出，2015年是全面完成“十二五”規劃的收官之年。要主動适應經濟發展新常态，保持經濟運行(xíng)在合理(lǐ)區(qū)間(jiān)；要繼續實施積極的财政政策和(hé)穩健的貨币政策。分析認為(wèi)，此次政治局會(huì)議可(kě)謂是中央經濟工作(zuò)會(huì)議前的預備會(huì)，為(wèi)明(míng)年政策定調，最重要的是确定明(míng)年增長目标，目前看下調至7%的概率大(dà)。一種可(kě)能是直接定7%，明(míng)年實現略高(gāo)于目标的增速；另一種可(kě)能是定“7—7.5%”區(qū)間(jiān)，明(míng)年穩定在區(qū)間(jiān)之內(nèi)。對市場(chǎng)來(lái)說，這意味着一方面去産能的力度會(huì)加大(dà)，供給端的收縮可(kě)能會(huì)帶來(lái)機會(huì)，另一方面節能減排的力度會(huì)加大(dà)，淘汰落後産能和(hé)新能源的發展會(huì)加速。這将對中國2015年的幹散貨海運需求産生(shēng)一定負面影(yǐng)響。

（二）海運需求分析

鐵(tiě)礦石：總體(tǐ)來(lái)看，在資金緊張、環保壓力增大(dà)以及行(xíng)業前景預期不佳的情況下，即使礦價下行(xíng)也難以刺激鋼産量的增長，鐵(tiě)礦石需求低(dī)迷狀态短(duǎn)時(shí)間(jiān)內(nèi)難以改觀。礦價下跌對鐵(tiě)礦石供應格局也産生(shēng)了較大(dà)影(yǐng)響，巴西和(hé)西非鐵(tiě)礦石出口大(dà)幅下降，澳大(dà)利亞鐵(tiě)礦石也出現了到港無法卸貨的情況，因此調降四季度鐵(tiě)礦石海運貿易需求預期。

煤炭：雖然北半球進入冬季取暖期，但(dàn)全球煤炭需求依然呈現旺季不旺态勢。油價的大(dà)幅下滑對煤炭需求造成直接影(yǐng)響。除日韓地區(qū)需求略有(yǒu)改善外，國內(nèi)港口、電(diàn)廠庫存壓力依然巨大(dà)，加之減少(shǎo)進口煤政策的限制(zhì)，采購積極性不高(gāo)；印度受限于交通(tōng)基礎設施薄弱，大(dà)量港口動力煤外運受阻，短(duǎn)期需求仍未好轉；歐洲經濟複蘇狀況不佳，短(duǎn)期內(nèi)各國對動力煤需求難以出現好轉，供過于求格局加劇(jù)。整體(tǐ)煤炭海運需求環境依然不容樂觀。預計(jì)四季度煤炭海運貿易總量3.1億噸，環比三季度僅增長1%。

谷物：由于美國玉米出口收獲延後，且需求低(dī)迷，未能與大(dà)豆集中出口形成聯動效應，直接導緻了今年美灣谷物的旺季不旺。但(dàn)明(míng)年年初南美大(dà)豆收獲可(kě)能耽擱，從而提振美國大(dà)豆出口，因此美國谷物季節将延長至明(míng)年一季度。預計(jì)四季度全球谷物海運貿易為(wèi)1.04億噸，環比三季度将增加320多(duō)萬噸，比去年同期下降近700萬噸。

（三）運力供給分析

根據克拉克森(sēn)的不完全統計(jì)，今年11月幹散貨新船(chuán)交付24艘、180.2萬載重噸，老船(chuán)拆解25艘、143.7萬載重噸。截止到11月底，今年幹散貨新船(chuán)交付576艘、4555萬載重噸，幹散貨老船(chuán)拆解265艘、1421萬載重噸，幹散貨運力供給同比增速為(wèi)4.5%(由于目前交付數(shù)據尚不完全，實際值要略大(dà))。

勞氏船(chuán)級社最新統計(jì)的已開(kāi)工新船(chuán)總計(jì)為(wèi)497艘、3729萬載重噸，初步預計(jì)今年後期幹散貨新船(chuán)交付為(wèi)49艘、460萬載重噸。

總體(tǐ)來(lái)看，依靠拆船(chuán)平衡幹散貨市場(chǎng)供需矛盾的空(kōng)間(jiān)已經不大(dà)。按照前11個(gè)月的進度和(hé)船(chuán)齡情況，初步預計(jì)今年後期幹散貨老船(chuán)拆解13艘、83萬載重噸。

預計(jì)全年交付總量預計(jì)為(wèi)625艘、5019萬載重噸，較2013年的796艘、6278萬載重噸下降20%（載重噸位同比）。全年拆解總量為(wèi)278艘、1504萬載重噸，較2013年的430艘、2322萬載重噸下降35%（載重噸位同比）。

預計(jì)到2014年底，幹散貨運力總規模為(wèi)10361艘、75939萬載重噸，同比增幅為(wèi)4.9%。

三、後期市場(chǎng)預測

（一）影(yǐng)響今年後期市場(chǎng)走勢的主要因素

1、宏觀經濟形勢依然嚴峻。主要經濟體(tǐ)11月PMI均呈現減速迹象，全球經濟複蘇勢頭仍較弱。美國Markit制(zhì)造業PMI近三個(gè)月數(shù)據趨勢偏向于下行(xíng)，歐元區(qū)綜合PMI創16個(gè)月新低(dī)，日本經濟開(kāi)始衰退。中國11月彙豐PMI初值由10月的50.4下降至50，為(wèi)6個(gè)月以來(lái)的新低(dī)。央行(xíng)降息，政策寬松再度加碼，繼續通(tōng)過基建投資、加大(dà)房(fáng)地産政策刺激力度來(lái)穩定經濟，但(dàn)成效緩慢且不盡人(rén)意。

2、臨近年底，信貸收緊資金高(gāo)度緊張，信用證開(kāi)具困難，已出現礦到港口卸不下去的情況。礦價持續處于低(dī)位，港口庫存居高(gāo)不下，很(hěn)難形成春節前集中補庫存的局面。

3、礦價下跌對鐵(tiě)礦石供應格局也産生(shēng)了較大(dà)影(yǐng)響，巴西和(hé)西非鐵(tiě)礦石出口大(dà)幅下降，鐵(tiě)礦石海運裏程繼續大(dà)幅下降。

4、原油價格下跌對煤炭需求造成直接影(yǐng)響。除日韓地區(qū)需求略有(yǒu)改善外，國內(nèi)港口、電(diàn)廠庫存壓力依然巨大(dà)，加之減少(shǎo)進口煤政策的限制(zhì)，采購積極性不高(gāo)；印度受限于交通(tōng)基礎設施薄弱，大(dà)量港口動力煤外運受阻，歐洲經濟複蘇狀況不佳，都影(yǐng)響了煤炭貿易需求。

5、谷物旺季表現較為(wèi)平淡，主要是美國玉米出口延後，未能與大(dà)豆集中出口形成聯動效應。

6、油價大(dà)幅下跌，維持經濟航速動力下降，租家(jiā)也會(huì)要求船(chuán)東提高(gāo)船(chuán)舶航行(xíng)速度，這将進一步加大(dà)運力供給。

7、FFA空(kōng)頭占據主動，無論是近期還(hái)是遠期合約價格都處于相對低(dī)位，對後期現貨市場(chǎng)形成不利影(yǐng)響。

（二）總體(tǐ)預測

近期國際幹散貨市場(chǎng)繼續大(dà)幅下挫，BDI指數(shù)在12月5日跌破千點大(dà)關，并迫近900點大(dà)關。好望角型船(chuán)平均市場(chǎng)水(shuǐ)平的跌幅已經超過60%，與巴拿(ná)馬型船(chuán)市場(chǎng)和(hé)大(dà)靈便型船(chuán)市場(chǎng)形成倒挂。總體(tǐ)來(lái)看，受多(duō)重負面因素沖擊，今年四季度幹散貨市場(chǎng)旺季不旺已基本定局，甚至可(kě)能聖誕節和(hé)元旦前的集中安排貨載形成的拉動效應也難以顯現，BDI缺乏反轉動力，幹散貨市場(chǎng)将以低(dī)位收尾。

來(lái)源：中國船東協會長江分會散貨運輸專業委員會(huì)