張頁：航運運價交易助力航運業“過冬”
2011年，世界經濟進入了金融危機後的深度調整階段，而國際航運市場(chǎng)也在曆經2010年的短(duǎn)暫回升後又陷入新一輪低(dī)迷中，至2011年底，國際航運業幾乎是全行(xíng)業虧損。
航運“冬天”來(lái)了，這已是國內(nèi)外航運業的共識。而在這系統性危機面前，傳統的辦法已很(hěn)難應對。面對航運市場(chǎng)波谲雲詭的運價動蕩，航運人(rén)該如何Hold住自己及整個(gè)市場(chǎng)？半年前，已在上(shàng)海推出國內(nèi)首個(gè)航運運價場(chǎng)內(nèi)集中交易平台的上(shàng)海航運運價交易有(yǒu)限公司（SSEFC），為(wèi)尋求現代化風險管理(lǐ)手段的國內(nèi)航運業提供了一個(gè)“過冬”的工具。帶着種種疑問，《第一财經日報》記者采訪了上(shàng)海航運交易所總裁兼上(shàng)海航運運價交易有(yǒu)限公司董事長張頁。
張頁：為(wèi)貫徹落實國務院2009年19号關于上(shàng)海兩個(gè)中心建設文件中“加快開(kāi)發航運運價指數(shù)衍生(shēng)品”的要求，SSEFC去年6月28日推出了首批兩個(gè)産品——基于上(shàng)海出口集裝箱運價指數(shù)（SCFI）的上(shàng)海至美西、上(shàng)海至歐洲這兩條航線的航運運價衍生(shēng)品交易。
上(shàng)月7日，SSEFC又開(kāi)始挂牌交易秦皇島至上(shàng)海、秦皇島至廣州這兩條航線的“中國沿海煤炭運價衍生(shēng)品”。
半年來(lái)，SSEFC開(kāi)戶交易商已有(yǒu)上(shàng)千家(jiā)，會(huì)員則包括了銀行(xíng)、航運物流企業等。而截至去年12月31日，SSEFC的總成交量達1211萬手（按單邊計(jì)，下同），成交額838億元，完全可(kě)以滿足部分套期保值、對沖風險交易的需要。
值得(de)一提的是，已運行(xíng)半年的出口集裝箱運價衍生(shēng)品，主力合約與SCFI現貨指數(shù)的走勢高(gāo)度相關，價格更是提前兩個(gè)月揭示未來(lái)運價走向，日成交量與持倉量之比也已接近1：1的國際标準，且在已發生(shēng)的6次現金交割中，臨近交割合約均實現了向現貨價格的平穩回歸。
上(shàng)述數(shù)據表明(míng)，SSEFC這一高(gāo)标準、穩起步的國內(nèi)首個(gè)航運運價場(chǎng)內(nèi)集中交易平台日漸成熟，已初步具備了發現遠期價格、客戶利用該衍生(shēng)品管理(lǐ)風險的功能。相信今後，随着企業的認識不斷加深，市場(chǎng)的需求不斷加大(dà)，其套期保值的功能将得(de)以充分實現。
日報：國際航運衍生(shēng)品市場(chǎng)已有(yǒu)OTC場(chǎng)外交易向中央電(diàn)子交易平台的場(chǎng)內(nèi)集中交易發展的趨勢，但(dàn)早期也已有(yǒu)BFI指數(shù)期貨交易失敗的教訓，且前些(xiē)年還(hái)有(yǒu)國企參與海外FFA交易遭國際資本狙擊的案例。如何看待這一國內(nèi)尚有(yǒu)争議的新生(shēng)市場(chǎng)？
張頁：國際航運行(xíng)業是與全球經濟緊密相關的一個(gè)行(xíng)業，波動性極大(dà)，周期性明(míng)顯。各國航運企業在這種行(xíng)業特性面前都需要有(yǒu)一種或多(duō)種避險工具來(lái)管理(lǐ)運營風險。
一些(xiē)航運衍生(shēng)品自然而然成為(wèi)各家(jiā)的緊迫需求，FFA就是其中一種較受歡迎的品種。但(dàn)它畢竟是衍生(shēng)品，衍生(shēng)品的基本屬性就是存在風險，風險的控制(zhì)還(hái)在于參與者自身的把握，需要其充分理(lǐ)解交易規則，和(hé)正确把握自己的需求。可(kě)以這樣說，如果參與者是完全以套期保值為(wèi)目的，就基本沒什麽風險。而我國一些(xiē)企業前幾年參與交易的過程中出現較大(dà)損失，也就是對産品認識和(hé)操作(zuò)目的上(shàng)産生(shēng)了偏差。
任何市場(chǎng)尤其是衍生(shēng)品市場(chǎng)均可(kě)能成為(wèi)國內(nèi)國際市場(chǎng)操縱者的目标，都存在法律風險、道(dào)德風險等各種風險，但(dàn)是幾十年的曆史證明(míng)，衍生(shēng)品市場(chǎng)的風風雨雨仍然不能抵消它為(wèi)企業、為(wèi)社會(huì)對沖風險、套期保值發揮的積極作(zuò)用。而生(shēng)活中、生(shēng)産中，完全不參與衍生(shēng)品交易、金融交易也是風險無處不在，且多(duō)數(shù)情況下，風險大(dà)大(dà)高(gāo)于衍生(shēng)品交易。風險管理(lǐ)實踐已表明(míng)“不作(zuò)為(wèi)才是最大(dà)的賭博”。國內(nèi)航運業過冬，需要SSEFC這一平台。
正是在這種背景下，國務院要求在上(shàng)海建立兩個(gè)中心，發展我國自己的航運衍生(shēng)品，為(wèi)我國及世界各國企業設計(jì)能夠管理(lǐ)風險的工具。SSEFC目前推出的集裝箱和(hé)煤炭兩大(dà)類4個(gè)品種的航運運價指數(shù)交易就是順應這種需求的工具。
半年來(lái)，國內(nèi)許多(duō)企業開(kāi)始研究參與SSEFC交易的方式方法，有(yǒu)些(xiē)企業也已經開(kāi)始交易。國際方面，已相繼來(lái)訪的有(yǒu)業界著名的新加坡交易所、摩根士丹利、嘉吉、索羅斯基金、克拉克森(sēn)經紀公司，他們均對中國能率先建立如此具有(yǒu)廣闊市場(chǎng)需求和(hé)國際化的交易平台表示贊歎和(hé)肯定。
日報：交通(tōng)運輸部及上(shàng)海市政府均對SSEFC的建設寄予厚望，能否介紹其發展前景？
張頁：中國每年有(yǒu)幾百億美元的國際航線運費規模，每年沿海煤炭運輸量在4億噸以上(shàng)，其運費規模也在數(shù)百億元人(rén)民币。根據衍生(shēng)品市場(chǎng)規模通(tōng)常會(huì)超過現貨市場(chǎng)的基本規律，可(kě)以預測中國未來(lái)的航運衍生(shēng)品市場(chǎng)規模應該至少(shǎo)在萬億元人(rén)民币量級。
交通(tōng)運輸部已在2011年11月7日至8日召開(kāi)的全國水(shuǐ)運工作(zuò)座談會(huì)上(shàng)，将“開(kāi)發航運運價指數(shù)衍生(shēng)品并開(kāi)展場(chǎng)內(nèi)集中交易”列為(wèi)“十一五”期間(jiān)全國水(shuǐ)運結構調整取得(de)的重要成果，将“發展運價指數(shù)衍生(shēng)品交易”列入交通(tōng)運輸部“十二五”時(shí)期加快水(shuǐ)運結構調整發展的主要任務之一。
上(shàng)海市政府則在2012年政府工作(zuò)報告中将“航運運價指數(shù)交易正式推出”作(zuò)為(wèi)2011年上(shàng)海國際航運中心功能性建設取得(de)的新突破。
上(shàng)海是中國的上(shàng)海和(hé)國際的上(shàng)海，SSEFC的成立在上(shàng)海的金融中心、航運中心建設中具有(yǒu)戰略意義。為(wèi)了把我們這個(gè)交易平台建設成為(wèi)世界性的航運衍生(shēng)品交易中心，SSEFC在110家(jiā)會(huì)員的結構設計(jì)中還(hái)預留了10個(gè)國際會(huì)員席位，一旦條件成熟，國際會(huì)員會(huì)在境外把世界各地的供給和(hé)需求彙聚上(shàng)海，上(shàng)海國際航運中心的地位就更為(wèi)突出。（來(lái)源：第一财經日報 作(zuò)者/羅文輝）
