2011-2012中國航運金融市場(chǎng)發展分析：危中有(yǒu)機
2011年，國際航運市場(chǎng)蕭條，國際航運金融市場(chǎng)重現低(dī)迷。中國銀行(xíng)（601988）業金融機構加大(dà)了船(chuán)舶融資産品創新和(hé)航運金融服務創新力度，金融租賃在船(chuán)舶融資中的作(zuò)用日漸擴大(dà)，出口信貸成為(wèi)出口船(chuán)舶融資重要支柱，航運融資逆勢增長；航運保險繼續保持較快發展；航運運價指數(shù)衍生(shēng)品發展取得(de)突破，市場(chǎng)體(tǐ)系逐步健全。
國際航運金融市場(chǎng)再陷低(dī)谷
2011年以來(lái)，歐美債務危機不斷發酵，主要發達經濟體(tǐ)複蘇步伐放緩；新興市場(chǎng)國家(jiā)在高(gāo)通(tōng)脹背景下經濟增速趨于降低(dī)，通(tōng)脹壓力持續處于高(gāo)位。受制(zhì)于宏觀經濟環境的不景氣，全球航運市場(chǎng)持續低(dī)迷，船(chuán)舶價格處于低(dī)位，航運租金增長乏力。從波羅的海綜合運價指數(shù)（BDI）看， 2011年航運市場(chǎng)一直萎靡不振。
2011年上(shàng)半年，從融資總量看，國際船(chuán)舶融資市場(chǎng)環境略有(yǒu)改善。世界銀團貸款有(yǒu)所回升，達到284億美元。世界銀團貸款融資結構出現重要變化——兩個(gè)“集中”：一是貸款資金明(míng)顯向大(dà)企業集中，平均每筆貸款的規模從2010年的1.7億美元大(dà)幅上(shàng)升至3億美元。二是融資急劇(jù)向海洋工程等高(gāo)端船(chuán)舶制(zhì)造領域集聚。2011年上(shàng)半年，海洋工程設備銀團貸款規模在世界航運銀團貸款中占比達到約三分之一。上(shàng)述變化是金融機構對世界航運市場(chǎng)前景沒有(yǒu)信心、規避風險的自然反應。
從船(chuán)舶融資貸款的條件看，雖然2011年上(shàng)半年的利率水(shuǐ)平較上(shàng)年同期略有(yǒu)下降，但(dàn)歐洲主要金融機構貸款比例基本控制(zhì)在60～70％，股東自籌資金的壓力仍很(hěn)大(dà)；貸款期限嚴格控制(zhì)在7～8年以內(nèi)。金融機構嚴控船(chuán)舶融資風險的狀況基本沒有(yǒu)改變。
2011年下半年，美國和(hé)歐洲主權債務危機惡化，歐洲銀行(xíng)業金融機構受到嚴重沖擊。歐洲重要的船(chuán)舶融資銀行(xíng)幾乎都是歐洲各國國內(nèi)的系統重要性銀行(xíng)，均大(dà)量持有(yǒu)歐債貸款，法國和(hé)德國的主要銀行(xíng)也未能幸免。由于自身資産狀況的再度惡化，下半年歐洲銀行(xíng)業船(chuán)舶融資業務基本陷于停滞狀态。
中國航運金融市場(chǎng)亮點紛呈
2011年，在國內(nèi)貨币政策偏緊、通(tōng)脹壓力高(gāo)企的形勢下，中國船(chuán)舶（600150）融資等航運金融業務的增速略有(yǒu)放緩，但(dàn)中國航運金融市場(chǎng)出現了一系列令人(rén)矚目的亮點。
1、銀行(xíng)船(chuán)舶融資增速放緩，産品創新能力顯著增強
（1）中國航運市場(chǎng)持續下跌，船(chuán)舶融資增速放緩
2011年以來(lái)，受世界經濟不景氣和(hé)國內(nèi)經濟增長放緩的影(yǐng)響，中國航運市場(chǎng)全年處于低(dī)迷下滑狀況。中國沿海散貨運價指數(shù)不斷震蕩下探，從年初的1400多(duō)年跌到12月初的1100多(duō)點；中國出口集裝箱運價指數(shù)從1月7日的1056. 71點降到11月25日的923.67點。
從船(chuán)舶融資需求方面看，2011年以來(lái)，國內(nèi)物價上(shàng)漲較快，尤其是燃油價格增長較快；沿海沿江多(duō)家(jiā)港口集裝箱費收上(shàng)調，取消港口優惠協議或降低(dī)優惠幅度。在運價水(shuǐ)平漲幅有(yǒu)限的情況下，上(shàng)述因素使得(de)航運企業成本急劇(jù)增加，盈利惡化。此外，人(rén)民币彙率持續升值增加了中資商業銀行(xíng)對外信貸業務的風險，國內(nèi)美元貸款融資利率遠高(gāo)于國際市場(chǎng)融資成本。國際船(chuán)東從中資銀行(xíng)申請(qǐng)貸款的動力大(dà)幅降低(dī)。
從船(chuán)舶融資供給方面看，2011年，我國貨币政策總體(tǐ)基本穩健，但(dàn)實際操作(zuò)明(míng)顯偏緊：法定存款準備金率共上(shàng)調六次；采取差别存款準備金率動态調整措施，對信貸投放進行(xíng)窗口指導；準備金率繳存基數(shù)擴大(dà)。在此背景下，商業銀行(xíng)流動性偏緊，信貸額度有(yǒu)限，再加上(shàng)航運業低(dī)迷導緻的相關貸款風險升高(gāo)，2011年我國商業銀行(xíng)對航運企業和(hé)造船(chuán)企業的貸款增速較上(shàng)年有(yǒu)所減緩。
（2）航運金融産品創新能力增強
在航運金融專營部門(mén)設立和(hé)專業服務團隊到位一段時(shí)期之後，2011年中資銀行(xíng)的航運融資産品創新能力顯著提高(gāo)。除了傳統的項目貸款、船(chuán)舶抵押貸款、保函、出口信貸、貿易融資和(hé)銀團貸款等融資方式外，一些(xiē)商業銀行(xíng)還(hái)開(kāi)發了多(duō)渠道(dào)的融資手段，包括船(chuán)舶按揭、船(chuán)舶融資租賃、并購貸款，以及為(wèi)企業上(shàng)市、發行(xíng)企業債、股權置換等提供投資銀行(xíng)服務和(hé)财務顧問服務等，更好地滿足了船(chuán)廠、船(chuán)東多(duō)方位的金融需求。
為(wèi)幫助我國航運及造船(chuán)企業有(yǒu)效規避人(rén)民币升值的彙率風險，中資商業銀行(xíng)專門(mén)針對航運業和(hé)船(chuán)舶制(zhì)造業創新推出了彙率管理(lǐ)産品。目前，交通(tōng)銀行(xíng)（601328）等商業銀行(xíng)針對船(chuán)舶企業重點推出的融資避險類彙率管理(lǐ)産品有(yǒu)：船(chuán)舶出口風險參與、船(chuán)舶預收款融資、外彙資金風險參與、船(chuán)舶建造融資、船(chuán)舶企業應收賬款買斷等；推出的工具避險類彙率管理(lǐ)産品有(yǒu)遠期結售彙、NDF、人(rén)民币兌外彙期權、結構性遠期外彙買賣、利率掉期等。
從金融支持的對象看，中資商業銀行(xíng)船(chuán)舶融資貸款投向絕大(dà)部分都是國內(nèi)船(chuán)東或者在中國船(chuán)廠訂船(chuán)的國際船(chuán)東。在目前航運金融業務經驗不夠豐富以及對國際船(chuán)舶融資市場(chǎng)了解有(yǒu)限的情況下，這是中國銀行(xíng)業金融機構自然選擇。
2、出口信貸成為(wèi)出口船(chuán)舶融資的重要支柱
世界上(shàng)第一家(jiā)出口信用機構是成立于1919年的英國ECGC，現在世界上(shàng)大(dà)多(duō)數(shù)國家(jiā)都成立了出口信用機構以推動本國出口發展，這些(xiē)出口信用機構直接支持了全球約10％左右的出口貿易和(hé)跨境投資。
金融危機以來(lái)，中國進出口銀行(xíng)和(hé)中國出口信用保險公司發揮政策性金融機構的優勢，加大(dà)了對我國船(chuán)舶企業的支持力度，為(wèi)我國船(chuán)舶出口提供了大(dà)量的融資和(hé)保險服務。據統計(jì)，2009年，中國船(chuán)廠新訂單有(yǒu)三分之一是由中國進出口銀行(xíng)所支持。自1994年成立至2010年底，該行(xíng)累計(jì)發放船(chuán)舶信貸1307億元人(rén)民币和(hé)99億美元（折合人(rén)民币2033億元），開(kāi)立出口船(chuán)舶保函281億美元，累計(jì)支持了4452艘、1.51億載重噸的船(chuán)舶出口。僅在出口賣方信貸業務方面，該行(xíng)2010年全年發放船(chuán)舶出口貸款就達139.34億元。目前，中國進出口銀行(xíng)總體(tǐ)業務規模已躍居世界出口信用機構首位，并已跻身世界知名船(chuán)舶融資銀行(xíng)的行(xíng)列。我國運用買方信貸支持船(chuán)舶出口的條件已經成熟，買方信貸有(yǒu)望成為(wèi)外國船(chuán)東購買中國船(chuán)舶的主要融資方式。
國家(jiā)開(kāi)發銀行(xíng)明(míng)确把支持船(chuán)舶産業作(zuò)為(wèi)未來(lái)的發展戰略方向，已宣布在大(dà)連設立“國家(jiā)開(kāi)發銀行(xíng)船(chuán)舶融資中心”。截至2011年8月底，國家(jiā)開(kāi)發銀行(xíng)大(dà)連市分行(xíng)船(chuán)舶融資貸款餘額累計(jì)已超過35億美元。
3、金融租賃成為(wèi)第二大(dà)船(chuán)舶融資方式
目前，國內(nèi)共有(yǒu)融資租賃公司260家(jiā)左右。其中，銀監會(huì)負責監管的金融租賃公司17家(jiā)，商務部、國家(jiā)稅務總局等部門(mén)審批的內(nèi)外資融資租賃機構約240多(duō)家(jiā)。天津和(hé)上(shàng)海已成為(wèi)中國金融租賃機構集聚的重要中心。2011年上(shàng)半年，天津東疆保稅港區(qū)已實現單機單船(chuán)25架、30條、37億美元的融資租賃業績。
近年來(lái)，國內(nèi)金融租賃公司快速發展，資産規模和(hé)業務領域逐步擴大(dà)，經營管理(lǐ)和(hé)風險控制(zhì)能力也得(de)到較大(dà)提升。有(yǒu)關資料顯示，截至2011年3月末，銀監會(huì)監管的17家(jiā)金融租賃公司的資産總額達到3640億元，一季度實現營業收入33.45億元，淨利潤13.24億元，分别比2007年同期增長了25倍、27倍和(hé)39倍；金融租賃全行(xíng)業不良資産率為(wèi)0.49％，撥備覆蓋率為(wèi)322％。
航運業是典型的強周期行(xíng)業，船(chuán)舶價格、運費、租金均呈現高(gāo)度波動性。金融危機以來(lái)，金融租賃公司通(tōng)過發揮租賃優勢和(hé)特色，積極協助航運企業緩解資金困難，使一些(xiē)企業重獲發展動力。
一是金融租賃公司通(tōng)過售後回租等措施盤活航運企業資産，緩解企業困境。航運企業特别是大(dà)型航運公司可(kě)以将營運船(chuán)舶進行(xíng)售後回租，也可(kě)以将部分過剩運力賣給金融租賃公司，由租賃公司租賃給其他航運企業的方式幫助企業盤活資産，實現船(chuán)舶資源的有(yǒu)效配制(zhì)。
二是在當前市場(chǎng)低(dī)谷期，租賃公司适度降低(dī)航運企業營運船(chuán)舶的租金水(shuǐ)平，減少(shǎo)航運企業租賃支出，從源頭改善航運企業的現金流。
經過近幾年的發展，一些(xiē)金融租賃公司的經營特色初步顯現。交銀租賃依托交通(tōng)銀行(xíng)綜合化經營的優勢，在航運租賃模式上(shàng)不斷開(kāi)發創新，為(wèi)客戶提供直租、回租、經營租賃、融資租賃、混合租賃及境內(nèi)保稅區(qū)SPV項目等多(duō)種租賃業務模式，在國際航運金融租賃領域，已經成為(wèi)一支重要的市場(chǎng)服務力量，在國內(nèi)市場(chǎng)處于領先地位。民生(shēng)金融租賃推出“集合造船(chuán)”模式，工銀租賃推出了“聯合造船(chuán)計(jì)劃”模式。
融資租賃已成為(wèi)我國造船(chuán)和(hé)航運企業融資的重要渠道(dào)。有(yǒu)統計(jì)表明(míng)，2010年全年，在我國金融市場(chǎng)向海內(nèi)外提供的所有(yǒu)船(chuán)舶融資中，主要船(chuán)舶融資銀行(xíng)承諾金額約為(wèi)250億美元，航運企業發債券約為(wèi)28億美元，而船(chuán)舶租賃承諾金額則達到約40億美元。金融租賃業的迅速崛起對解決中小(xiǎo)船(chuán)企融資難題也提供了一條重要途徑。目前船(chuán)舶融資租賃已經成為(wèi)僅次于銀行(xíng)貸款的第二大(dà)船(chuán)舶融資渠道(dào)。
4、航運保險市場(chǎng)發展較快
中國航運保險市場(chǎng)近年來(lái)發展較快。 2010年，在世界經濟反彈和(hé)中國經濟複蘇的帶動下，中國航運保險市場(chǎng)同比增速達25.67％，市場(chǎng)總體(tǐ)規模達到129.54億元。
中國市場(chǎng)上(shàng)主要的航運保險業務包括船(chuán)舶保險和(hé)貨運保險兩大(dà)類。相比之下，中國船(chuán)舶保險業務受金融危機的影(yǐng)響比貨運保險業務要小(xiǎo)得(de)多(duō)，在2009年，中國船(chuán)舶保險總體(tǐ)市場(chǎng)規模同比增長率為(wèi)8.07％，而中國貨運保險總體(tǐ)市場(chǎng)規模同比增長率為(wèi)-13.67％。2010年，兩類業務市場(chǎng)規模同比增長率都是21.52％。
進一步細分，貨運險包括國內(nèi)貨運險、進出口貨運險和(hé)物流責任險等，這三類主要險種在中國貨運險市場(chǎng)的占比分别為(wèi)52％、43％和(hé)5％。船(chuán)舶險險種主要有(yǒu)沿海船(chuán)舶險、遠洋船(chuán)舶險、船(chuán)舶建造險和(hé)其他保險，前三類主要險種的市場(chǎng)占比分别為(wèi)45％、32％、20％。
從航運保險業務承包人(rén)的市場(chǎng)份額看，中國航運保險市場(chǎng)也呈現寡頭壟斷的市場(chǎng)特征。2010年，中國人(rén)保、中國太保（601601）、中國平安（601318）集團在中國航運保險市場(chǎng)的占比分别為(wèi)46％、16％和(hé)12％，這三大(dà)保險集團公司的航運保險業務占據了中國航運保險市場(chǎng)74％的市場(chǎng)份額。
2011年，中國保險機構繼續創新産品，除了船(chuán)舶保險、貨運保險等之外，産品還(hái)包括碼頭财産與責任保險、油污責任保險、保賠保險、沿海內(nèi)河(hé)責任保險、海洋工程與海上(shàng)能源保險等。同時(shí)，與國際再保險市場(chǎng)開(kāi)展深入合作(zuò)，引導港口航運和(hé)貿易保險發展；開(kāi)展與沿海港口、物流等行(xíng)業相關的風險管理(lǐ)服務，改善保險承保理(lǐ)賠服務。2011年中國航運保險業務發展較快，以位居國內(nèi)航運保險領域龍頭地位的中國人(rén)保财險為(wèi)例， 2011年1-9月，中國人(rén)保财險累計(jì)承擔航運業保險風險責任金額已超過8.6萬億元，同比增長28％。
5、航運運價指數(shù)衍生(shēng)品不斷取得(de)突破
2009年10月，上(shàng)海航運交易所正式推出新版上(shàng)海出口集裝箱運價指數(shù)（SCFI）；2010年1月，以SCFI為(wèi)結算(suàn)标準，達成全球首筆集裝箱運價掉期協議（CFSA）；随後，倫敦結算(suàn)所（LCH）和(hé)新加坡交易所（SGX）推出對CFSA的清算(suàn)服務。
2011年，航運運價指數(shù)衍生(shēng)品領域進一步取得(de)突破。6月28日，上(shàng)海航運運價衍生(shēng)品交易平台問世；12月7日，上(shàng)海航交所發布中國沿海煤炭運價指數(shù)（CBCFI），并推出中國沿海煤炭運價衍生(shēng)品交易合同上(shàng)市。中國航運運價指數(shù)衍生(shēng)品的發展，為(wèi)中外船(chuán)東及貿易企業提供了規避現貨市場(chǎng)價格波動的工具，有(yǒu)助于提升中國在國際航運領域的話(huà)語權和(hé)定價權，也有(yǒu)利于上(shàng)海 “兩個(gè)中心”建設和(hé)中國從航運大(dà)國向航運強國轉型。
與此同時(shí)，中國新造船(chuán)價格指數(shù)有(yǒu)限公司于2011年5月成立，并于6月30日推出中國新造船(chuán)價格指數(shù)（CNPI），該指數(shù)為(wèi)帶有(yǒu)遠期商品交易特征的行(xíng)業價格指數(shù)。
此外，中國航運金融體(tǐ)系其他領域的發展也令人(rén)矚目。2011年2月，上(shàng)海航運産業基金成立；天津船(chuán)舶産業投資基金則已投資了60餘艘國內(nèi)外船(chuán)舶，船(chuán)舶總載重噸超過500萬。5月19日，上(shàng)海金融業聯合會(huì)航運金融專業委員會(huì)成立，成為(wèi)推動上(shàng)海航運金融服務發展的重要市場(chǎng)組織。（來(lái)源：上(shàng)海證券報）
